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收益法下，不对赌比例逐年攀升，也体现了监管层对市场博弈的尊重。

2020年4月，民营企业爱尔眼科通过收益法估值，无对赌获监管机构通过，是一次重大突破，这是最近四年，首次民营企业采用收益法不对赌获得通过的案例。

此前，民营收益法下不对赌一直没有突破，以往不对赌并购的案例主要包括以下几类：

1） 国有企业之间的收购，可以不对赌，如美的集团以143.8亿的价格吸收合并小天鹅；云南白药以510亿元的价格吸收合并白药控股。美的集团（000333）与小天鹅（000418）均为上市公司，此次交易，采用市场法，属于上市公司并购上市公司，在交易中未安排业绩承诺与业绩补偿（不对赌）。云南白药（000538）原为白药控股的子公司，属于子公司反向吸收合并母公司。这次是云南白药反向收购母公司全部资产。此次交易，采用资产基础法，在交易中，未安排业绩承诺与业绩补偿（不对赌）。

2） 采用资产基础法可以不对赌。皖能电力（000543）与神皖能源均为皖能集团的子公司，属于子公司收购子公司。此次交易，采用资产基础法，在交易中，未安排业绩承诺与业绩补偿（不对赌）。

3） 采用市场法可以不对赌，如2020年4月，新奥股份收购香港上市公司新奥能源，采用的是市场法，没有对赌。

4） 特殊目的公司收购可以不对赌，2019年6月，闻泰科技采用市场法，完成对特殊目的公司的收购。2019年3月，新开源公司采用收益法，完成特殊目的公司收购。新开源（300109）为了收购美国BioVision,Inc.公司，通过市场化的手段，设立特殊目的公司新开源生物，并通过间接持股的方式，收购了美国BioVision,Inc.公司100%股权。此次收购，系收购特殊目的公司新开源生物。本次交易，采用收益法估值，在交易中，未安排业绩承诺与业绩补偿（不对赌）。

1月份，我国国内完成4家企业对9家标的物的并购，被否决1家，上市公司主动终止/中止交易1家；2月份，我国国内完成2家企业对2家标的物的并购，被否决1家，上市公司主动终止/中止交易0家；3月份，我国国内完成7家企业对14家标的物的并购，被否决0家，上市公司主动终止/中止交易1 家；4月份，我国国内完成6家企业对12家标的物的并购，被否决2家，上市公司主动终止/中止交易1 家；5月份，我国国内完成7家企业对11家标的物的并购，被否决4家，上市公司主动终止/中止交易3 家；7月份，我国国内完成4家企业对6家标的物的并购，被否决0家，上市公司主动终止/中止交易2家；8月份，我国国内完成6家企业对6家标的物的并购，被否决1家，上市公司主动终止/中止交易1家。

c) 未通过部分被否决的原因

未通过企业：

上海普利特复合材料股份有限公司

原因：标的企业未能充分披露标的资产的核心竞争力,盈利能力存在较大不确定性,不符合《上市公司重大资产重组管理办法》四十三条的相关规定。

a) 当月整体统计

b) 利润承诺金额统计

c) 利润承诺年限统计如下：

d) 平均PE值统计

e) 支付比例统计

f) 本月评估法与利润承诺情况

 注：本报告以证监会审核通过公告为准。