一、并不是每个上市公司都适合成立产业基金

设立产业基金，特别是与上市公司一起成立产业基金之风盛行，其实，并不是每一个行业都适合成立产业基金，更不是每一个上市公司都可以设立产业基金。

武汉伟基并购投资管理有限公司专注于产业并购与产业整合，先后与新莱应材（300260）、天弘激光（430549）、富邦股份（300387）、鹏翎股份（300375）、硅宝科技（300019）、永创智能（603901）等上市公司签订战略合作协议，进行产业整合，并根据上市公司的产业战略发展需求与诉求，在上市公司指定的特别行业进行产业调研与行业筛选，每个细分行业拜访标的企业100－200家，为每家上市公司推荐标的60家以上，而真正符合上市公司诉求的标的寥寥无几！有的细分行业甚至连一个像样的标的都没有，更谈不上有一打标的供产业基金去投资了。

我们公司从事产业并购整合五年有余，一个细分行业中，有足够标的来支撑一个产业基金并购与投资的，仅有一个，也就是说，上述六家上市公司代表的六个细分行业中，只有一个细分行业有足够有成长性的企业可供选择，以支撑一个产业基金的并购与投资。

二、“先找到项目再设立基金”是最保险的办法

从公告可知，2015年起，上市公司设立产业基金数千家，真正有实质性投资的只有几十家，绝大部分都成为了“僵尸基金”，为什么会出来这种情况呢，根据我这些年的经验，不外乎以下情况：

1、 上市公司设立产业基金时，上市公司对产业基金的投资方向有明确的诉求与限制，在上述限制范围内，可以满足投资的标的本身就有限；

2、 上市公司设立产业基金时，资金来源对标的的选择与投资有很大的限制，特别是政府引导基金的参与，影响了资金的使用与投向，特别是涉及异地与控股权标的时，难以为继；

3、 投资管理团队缺乏产业梳理能力，极少团队具有在细分产业中挖掘标的的能力，活动范围较小，很多有潜力的标的挖掘不出来；

4、 上市公司设立产业基金时，在投决会上有一定的影响力（包括但不限于一票否决权），而上市公司战略偏好更缩小了可选范围。

上市公司想让产业基金发挥实质性作用，则需根据上述的限制，反向行之，包括：

1、 上市公司或其大股东不谋求基金项目投决会的重大影响，可参与，但不建议谋求一票否决权；

2、 找有产业梳理能力的团队进行合作，不要唯资金论，而要唯团队论。没有拓展能力的团队，是无法做产业投资的。一个细分行业，不拜访200家企业，何以判断细分行业未来突破的方向？不拜访200家企业，何以挖掘出行业中有成长性的前十家企业？没有产业标的挖掘能力，没有足够的标的拜访，则该基金不是“僵尸基金”，就是“盲人摸象基金”。

3、 上市公司设立产业基金，需管理资金来源，谨慎使用有限制性的资金，尽量不使用政府引导性基金。

4、 设立产业基金时，注意不要将投资方向限制太细，并要设置基金投资方向调整机制。

当然，为了确保产业基金真实可行的落实，最保险的办法是抛弃“先基金后项目”模式，改选“先项目后基金”方法。建议不要先设立基金再去找项目，而要先进行产业调研，确定有足够的项目或找到足够的项目后，再设立基金，只有这样，才能够确保项目有效落地。

并不是每一个上市公司都适合设立产业基金，我们六家上市公司代表的六个细分行业，仅有一个细分行业有足够的标的可以支撑一个产业投资基金。为了避免上市公司产业基金成为“僵尸基金”，先找项目后设基金，是最高效且保险的办法！