一、产业协同是并购重组的本质

并购重组的核心目的是通过发挥协同效应，来增强企业的竞争力。

协同效应通常被解释为企业并购后的协力优势，即：发生并购后新成立的企业的整体效益超过并购之前各个企业独立经营的业绩水平之和，这种效应也常被描述为“1+l>2”。

并购的协同效应不仅是企业并购的动因之一，更是衡量企业并购成功与否的关键。具体到并购实践中，协同效应是指并购活动可以优化企业的资源配置，使并购双方实现优势互补从而达到节约成本和提高效率等目的，最终使企业在市场竞争中获得优势。说到底，协同效应的实质就是通过活动和资源的关联与共享，使企业经济效益得到提高。

二、协同效应的发挥

企业进行并购活动可以发挥的协同效应主要包括经营协同、管理协同和财务协同。

经营协同是指并购双方经营销售的市场和活动可以合并，从而节约营销费用，增加研究开发费用，用于研究新技术，推出新产品。同时，并购后的企业，生产规模扩大了，形成规模效应，竞争优势得到提高，可以更好地抵御市场风险。

管理协同是指并购企业具有高效的管理资源，而被并购企业虽然因为管理不善导致业绩低下，但是其资产状况良好，那么并购企业在收购了被并购企业后就可以通过高效的管理水平改善被并购企业的业绩，从而达到双赢的目的。

财务协同是指并购后的企业可以精简管理人员，节省管理费用，增强企业资金的利用效率。另外，并购后的企业经营规模扩大，竞争力增强，其筹资能力也就能相应地增强，企业的资金需求能较好地得到满足，企业可以更好地进行扩张。如果被并购企业是在无法维持经营的情况下被出售的话，并购企业在并购了这个亏损企业后，可以利用其亏损来冲减未来期间的应纳税所得额，实现合理避税。

三、协同效应的核心表现形式

并购重组的产业协同效应的核心是关键资源获取，这是获取竞争优势的核心。

有些竞争优势，如果通过社会资源自然配置会很慢，也很难在竞争中与竞争对手拉开差距，但如果通过并购重组的方式来实现内部资源配置，则会很快。如财付通、支付宝刚开始发展时，与国家级的网银之间的竞争不在一个级别上，后来阿里系与腾讯系分别投资了滴滴与快的，并利用人们在高峰期打不到出租车的刚性交通需求，采用了高额补贴与奖励的方式，将支付宝与财付通与网约车出行绑定，迅速进入市场，短短半年时间，便将网银甩掉几条街。

通过资源整合，支付宝与财付通获得了最核心、最宝贵的应用场景资源。

四、协同效应的其它表现形式

时间效率的获取，也是并购重组的产业协同效应的主要效应。

我们可以快速进行规模扩张，实现经济效益。企业发展可以采用内部投资和外部扩张两种方式，但是正如斯蒂·格勒通过对美国企业成长史的考察后得出的结论：没有一家美国大公司在成长过程中没有进行某种程度或某种方式的并购，几乎没有一家大公司是靠内部扩张而成长起来的。通过并购，企业可以节省很多时间来扩大经营规模，形成规模效应，实现经济效益。

 我们可以快速突破进入新行业的障碍，保持竞争优势。企业所处的市场环境往往是动态变化的，一家企业在寻求发展的同时，它的竞争对手也在谋求发展，因此如何抢在竞争对手之前占据有利地位，把握时机是很关键的。企业想要进入一个全新的行业，会面临多种障碍，如进入成本和风险过高，而并购可以使企业绕开这些障碍，以较低的成本和风险迅速进入一个全新的行业，抢占市场，获得高回报。另外，企业采用并购方式进入某一全新行业，通常会选择能与自己形成生产要素互补的企业作为目标企业，实现强强联合，提高经济效益。

我们可以快速提高企业家自身名望，提升企业的市场价值。对于企业管理者来说，成功的企业并购，不仅可以增强企业的竞争力，帮助企业迅速实现扩张，从而获得经济效益，而且还可以提高企业家自身的名望，提高其在社会上的地位，实现自我价值。另外，企业并购取得成功后，该企业的股票价值会上升，股票市盈率会提高，那么每股收益也会上升，企业的市场价值同样也会得到提升。

社会资源的汇聚，也是并购重组的协同效应的表现方式。

通过并购重组，企业更大了，影响力更强了，社会资源自然向企业汇聚，如资金、人才、商业机会等。

五、对赌是协同效应的绞索

协同效应的实现对企业并购具有重要的意义，是并购重组成败的关键。如果并购后企业没有实现协同效应，就意味着并购双方的资源、能力等没有实现共享，是失败的并购重组。

要想实现协同效应，那么必须以控制为前提，否则应无法实现管理协同、经营协同与财务协同了。阿里系投资快的，如果没有经营控制权，这种逆袭是不可能实现的。

对赌是协同效应的绞索。如果阿里系投资快的采用对赌模式，试问十亿元级的补贴政策可否执行？阿里系可否可通过协同效应实现支付宝落地的战略目标？对赌模式下是不可能实现的。

只有控制，特别是经营层面与财务层面的控制，才可能实现，而对赌是协同效应的绞索。