做市交易，No Zuo no die!

做市，曾是新三板的新宠，而现在却因政策新变，新三板企业像避瘟神一样，避之不及！

肖钢同志在位时，因其推行宽松的政策，并大力推行注册制，推动新三板电子竞价交易，做市交易提供了一个简便的投资退出通道，成为了当时新三板乃至资本市场的新宠，新三板一片红火，交易踊跃，投融资活跃。

天有不测风云，肖钢同志因溶断失手而“溶断”了其政治生涯，黯然退出江湖，新贵刘仕余接任后，推行了严厉的紧缩政策，几项政策下来，死伤一大片，受伤最严重的，是做市交易，有人戏称，做市交易是“作死”交易。

为什么会这样说来，伟基并购负责人夏纬文如此解释：

首先，取消了注册制，打击了所有的投资者对新三板的期望值与信心。

其次，推出了新三板类金融挂牌企业的标准，用募集的资金购买新三板企业的股票被视为违规，要求整改，导致了大量资金有择机退出的需求，直接打压了新三板指数，新三板企业的股价半年来普遍腰折，伤害了一大批新三板，这首当其冲的是做市交易企业，机构资金退出造成大量个人投资者跟风，股价一挫再挫，股价跌破每股净资产的挂牌企业比比皆是，如普瑞特（833905），每股净资产4.36元（净资产3.27亿，股本7500万），而每股价格长期在2元左右徘徊……，股价长期低迷的结果是融资难，或融资过程中，企业融资成本增高。

再者，股价过于低迷，对新三板企业主动进行并购重组也受伤很深，现在新三板企业平均市盈率已不足15倍，而并购重组其它企业时，普遍要求按15倍市盈率估值，而且还要求按未来业绩承诺进行估值，这对新三板企业进行产业整合而言，就是一笔赔本的买卖，可这是一个市场行情，在与主板企业同台竞争中，因新三板政策与环境的影响，受伤很深。
 
不仅仅这些，新三板做市企业还有一个重要特征是，股东人数超过200人的很多，以前大家争着超过200人，以便股价有一个市场公允与确认过程，但实际经营过程中，超过200人其实是恶梦的开始。

根据现行的政策，超过200人，发行股份时，需要证监会审核，别小看“证监会审核”五个字，写起来很容易，但在产业整合时，它其实是恶梦的开始。

企业在并购重组时，一般都会要求对标的企业的管理层进行股权激励，股权激励为了进行有效锁定，一般会采用壳公司持股，本是一件很正常的事，但今年3月份证监会出台文件，规定壳公司不能够参与新三板企业的定增...怎么办？改方案吧，把壳公司拆开，直接对个人进行股权激励？

不行，证监会两个月后又严查合格投资人的问题，我的乖乖，股权激励对象是企业的核心员工，是打工族与上班族，如果全能达到合格投资人的标准，那来打工上班做啥？怎么办？改方案吧？去掉股权激励？或直接现金支付？

没有股权激励，如何可以稳定管理团队？

几经折腾，调方案，工商变更，一晃一年过去了，机会也随之错过，大批新三板挂牌企业宣布中止重大资产重组…
 
在产业整合过程中，主板企业很多能够做的，新三板企业不能够做，因政策原因，人为地造成了新三板企业竞争地位不对等，特别是对做市交易挂牌企业而言，这种不对等的竞争环境直接影响了企业的正常经营与发展。

强烈呼吁证监会主管部门，关注一下新三板挂牌企业不公平的竞争环境，强烈要求政府监管部门为新三板挂牌企业，特别是做市交易企业营造一个公平竞争的政策环境。

再不改变，做市交易真成为“作死”交易了。（更多精彩，请关注公众号:MA_VEIG）